表面繁荣下的隐忧：客流增长与人均营收倒挂
根据Shared Research对Universal Entertainment的最新报告，冈田马尼拉度假村近年来访客数量确实有所恢复，但这股人潮并未能转化为更强劲的人均营收。数据显示，截至2025年12月31日，该菲律宾综合度假村共接待了578万访客，较2022年的435万有显著增长。然而，人均营收却从2022年的约21,000日元（约130美元）跌至2025年的约13,000日元（约80美元），汇率按1美元兑161.57日元计算。
Shared Research指出，这反映了一个近期趋势：冈田马尼拉的访客增长不再必然带来营收的同步提升。在此期间，度假村的年均访客增长率为9.9%，而人均营收却以年均13.8%的速度下滑。这无疑给Universal Entertainment带来了巨大压力。
竞争白热化：Universal Entertainment业绩承压
Universal集团在2026年第一季度财报中坦言，冈田马尼拉的表现持续受到多重因素影响：菲律宾博彩市场竞争日益激烈、VIP客户结构性变化、大众市场表现疲软以及客户获取成本不断攀升。
截至3月31日的三个月内，Universal的综合度假村业务净销售额为154.4亿日元（约9560万美元），同比下降16.0%。更令人担忧的是，运营利润暴跌92.8%至2300万日元（约14.2万美元），调整后的部门EBITDA也大幅下滑55.7%至20.4亿日元（约1260万美元）。尽管Universal表示，通过调整冈田马尼拉的忠诚度计划等措施，季度业绩较上一季度有所改善，但与去年同期相比仍有明显差距。
收入结构与未来策略：聚焦大众市场
赌博业务依然是冈田马尼拉的主要收入来源。截至2025年12月31日，赌博收入占冈田马尼拉部门总收入的87.8%，其中大众市场客户贡献了68.2%，VIP客户贡献了19.5%。非赌博收入占比为12.2%，尽管Shared Research指出其份额正在逐步增加。
报告强调，Universal将继续把重心放在吸引冈田马尼拉的大众市场客户上，并通过忠诚度营销来扩大客户基础。
