Raketech Q4财报：营收断崖式下跌，利润却超预期
瑞典博彩市场技术公司Raketech（RAKE）在2025年第四季度和全年财报中表现出冰火两重天。公司营收遭遇重创，第四季度营收暴跌45.5%至573万欧元，全年营收更是下滑47.4%至2700万欧元。新存款客户（NDCs）数量也大幅跳水，第四季度下降51.6%，全年下降64.3%。这一显著下滑在公司预期之内，主要由于Raketech主动退出波动性大、利润率低的“付费发行商网络”业务。
财报发布后，Raketech在纳斯达克斯德哥尔摩的股价早盘一度下跌1.19%至1.82瑞典克朗。然而，尽管营收大幅缩水，公司报告的每股收益（EPS）约为-0.002欧元（净亏损仅0.1百万欧元），远好于市场预期的-0.03欧元亏损。社交媒体上甚至有评论称：“不常为公司感到惋惜，但#Raketech……结果如此令人遗憾。”
激进成本削减成效显著：利润率逆势上扬
Raketech之所以能在营收大幅下滑的情况下实现盈利超预期，得益于其激进且有效的成本削减策略。公司大幅降低了发行商开支，减少了300万欧元，并将全职员工人数同比几乎减半（从106人降至60人）。若剔除重组成本，Raketech第四季度实际上实现了0.1百万欧元的调整后利润。
正是由于大幅削减了管理费用和承包商开支，公司在第四季度保持了14.8%的EBITDA利润率（略高于2024年第四季度的14.4%），这表明其精简的运营模式能够有效缓解流量下降带来的冲击。2025年，Raketech全年发行商成本削减了70%以上（降至630万欧元），全职员工人数也几乎减半，这不仅保护了利润，还使其全年EBITDA利润率提升至15.9%（高于2024年的12.0%）。
战略转型：告别低效业务，拥抱“平台优先”
与2024年因巨额减值费用导致5530万欧元的年度亏损形成鲜明对比，2025年对Raketech而言是一个全新的开始。尽管营收萎缩，公司仍报告了全年净利润0.6百万欧元（调整重组成本后为1.1百万欧元）。第四季度微不足道的0.1百万欧元亏损远超分析师预期，证明了新的精简模式行之有效。
管理层正积极将重心从波动且表现不佳的“付费发行商网络”转移，转而加倍投入“有机发行商网络”和专有的AffiliationCloud平台。通过优先发展全年活跃且能产生收入的有机发行商网络，并利用创业伙伴关系，Raketech正在用高价值、高利润的优质线索取代高流量的垃圾流量。
“平台优先”战略旨在提供一个统一且更高效的系统。CEO Johan Svensson表示：“我们通过持续开发技术平台AffiliationCloud，继续推进‘平台优先’战略。该平台将Raketech自有发行商（联盟营销）与子联盟和外部发行商整合到一个统一系统中，从而实现更高效的运营、更好的数据利用和更快的商业战略执行。”
2025年第四季度是公司剥离Casumba资产（2025年第三季度以1200万欧元出售）和美国咨询资产后的第一个完整季度。尽管这从根本上缩小了Raketech的营收规模，但却稳定了其资产负债表。Raketech在2025年有意收缩规模以求生存。出售非核心的美国博彩分析/咨询资产以及退出表现不佳的Casumba品牌，从根本上降低了营收，同时也大幅削减了业务的重大风险。Raketech利用其720万欧元的运营现金流偿还了马耳他银行的信贷额度，并结清了Casumba的剩余收益，使其摆脱了沉重的未来负债。
展望2026：精简高效，能否乘世界杯东风？
目前，Raketech痛苦的重组工作已基本完成。除了裁减全职员工，承包商的依赖也从年底的52人降至24人。通过集中运营、技术和商业协议，同时将实际资产管理下放给合作伙伴，Raketech在2026年将成为一个规模更小、高度精简、财务可预测且具有韧性的实体。
在财报电话会议的开场致辞中，CEO对未来的交易表现持乐观态度。投资者似乎也受到Svensson乐观言论的鼓舞，截至发稿时，公司股价在电话会议后几乎没有变化，维持在1.84瑞典克朗。尽管公司市销率（P/S）为0.22，通常被认为是“良好”的读数，但对于Raketech而言，这可能预示着该股是一个“价值陷阱”——即其股价低是有原因的。目前股价处于多年低点，那些持有该股的投资者可能会倾向于坚守等待转机，而其他人则可能选择观望，等待进一步发展。
